후순위채 신용등급이 상향된 DB손해보험(AA+)이 외형과 투자수익 부문에서 '재무 우등생'에 올라섰다. 하지만 올해 1분기 보험본업 이익이 30% 줄어들고 지급여력비율도 200% 초반까지 밀려 속내는 여전히 복잡하다.

26일 보험업계에 따르면 DB손해보험의 올 1분기 총자산은 55조4781억원으로 1년 새 6조6000억원 불었다. 채권 자산이 25조7000억원으로 확대(5년 초과 만기 비중 24조원)되면서 운용 규모가 커졌다.

운용자산이익률은 4.20%로 전년 동기(2.80%) 대비 1.40%포인트(p) 상승했다. 외화·파생 거래이익과 이자·배당 수익이 늘면서 투자손익이 2440억원으로 403억원 증가했다.

내제 체력은 일부 방어됐다. 장기보험 계약서비스마진(CSM) 잔액은 12조9000억원으로 IFRS17 체제에서 장래 이익 파이프라인을 유지했다. 부실자산비율은 0.29%로 여전히 업계 최저권으로 전년 동기(0.26%)와 비슷하다.

다만 '보험 장사'는 후퇴했다. 보험손익은 4027억원으로 1600억원(-30%) 급감하면서 순이익도 4470억원으로 23% 감소했다. 자동차·장기보험 손해율이 완화됐음에도 원수보험 손실(-1조6000억원) 확대가 발목을 잡았다.

DB손해보험은 "자동차보험에서 요율인하에 따른 대당경과보험료 감소 지속 등으로 손해율이 2.9%p 상승해 전년동기 대비 51.4% 감소한 458억원의 보험영업이익을 시현했다"고 설명했다.

자본 안전판도 얇아졌다. 지급여력비율(K-ICS)은 229.65 %에서 204.66 %로 25%p 추락했다. 보완자본(후순위채·신종자본증권)이 1조7000억원으로 가용자본의 64%를 차지해 금리 반등 때 조기상환·조달비용 리스크가 불거질 수 있다. 기타포괄손익누계액은 -2조5711억으로 늘어 채권평가 손실이 그대로 반영됐다.

현금창출력도 흔들렸다. 영업활동 현금흐름이 4115억원 순유출로 전년 동기 대비 적자폭이 확대되면서 순익과 달리 현금이 빠져나갔다. 평균 ROA(3.30%)와 ROE(22.48%)는 각각 1.49%p, 4.8%p 하락해 수익성 지표가 동반 후퇴했다.

신용등급 AA+는 조달 금리를 낮추는 호재지만 보험이익 둔화와 현금 유출이 이어지면 등급 방어가 쉽지 않을 수 있다. 특히 손해율 반등이나 금리 변동이 겹치면 지급여력비율 관리까지 난이도가 높아질 것이라는 우려도 제기된다.

한국기업평가는 DB손해보험의 신용등급을 상향하면서 "우수한 자본적정성과 시장 지위, 양호한 리스크 관리"를 등급 상향 근거로 제시했지만 동시에 "금리·주가 변동 시 지급여력 추가 하락 가능성이 내재한다"고 단서를 달았다.

DB손해보험 관계자는 "올 1분기 지급여력비율은 전년 1분기 대비 하락일뿐 직전 분기 대비로는 증가했다"며 "전년 대비 하락은 무·저해지 가정변경 등 보험개혁회의 제도 변경 영향"이라고 설명했다.

그러면서 "건전성 관리를 위해 금리하락에 선제적 대응해 미래수익원을 확보하고 투자리스크 관리를 통해 안정적 킥스비율을 유지할 계획"이라고 덧붙였다.