SK증권은 15일 CJ에 대해 호실적은 분명하나 CJ올리브영에 대한 공정거래위원회 조사 관련 불확실성이 잔재한다며 투자의견을 중립으로 하향 조정했다. 다만 목표주가는 기존 9만5000원에서 10만원으로 상향했다.

최관순 SK증권은 "CJ올리브영은 3분기 누적 매출액 2조8000억원(전년 동기 대비 +39.4%), 순이익 2742억원(전년 동기 대비 +79.7%)의 호실적을 기록했고, 올해 연간 순이익은 3541억원"이라며 "현재 CJ 목표주가 산정에는 2020년 12월 유상증자 시 기업가치 1조8000억원을 반영했기 때문에 상장 시 CJ 순자산가치(NAV) 상승 여력은 충분하다"고 판단했다.

다만 그는 "공정위가 CJ올리브영의 독점적 사업자 지위 남용행위에 대한 조사가 진행 중이고 관련 과징금 부과에 대한 가능성이 제기되고 있는 점은 부정적 요인"이라며 "아직까지 공정위로부터 과징금 등의 통보를 받은 바가 없어 향후 상장 등에 대한 불확실성은 계속될 전망"이라고 내다봤다.

SK증권에 따르면 CJ의 올해 3분기 실적은 매출액 10조6000억원(전년 동기 대비 -2.5%), 영업이익 6375억원(전년 동기 대비 -0.4%)으로 영업이익 기대치(6548억원)를 대체로 충족한 양호한 실적이다. 세부적으로는 CJ제일제당(전년 동기 대비 -28.8%), CJ ENM(전년 동기 대비 -71.0%) 등 주요 상장 자회사 실적이 부진했으나, CJ올리브영이 분기 사상 최초로 매출액 1조원(전년 동기 대비 +35.5%)을 넘어섰고 순이익도 70.0% 증가하면서 호실적이 이어졌다. 또한 CJ푸드빌도 글로벌 베이커리 호조로 매출과 순이익이 각각 10.1%, 50.0% 증가하면서 주요 비상장 자회사의 실적개선이 지속됐다는 평가다.

최 연구원은 "주요 비상장 자회사의 호실적에도 CJ올리브영에 대한 공정위 조사 관련 불확실성이 상존한다"면서도 "CJ올리브영에 대한 불확실성이 해소되고, 상장에 대한 기대감이 구체화될 경우 CJ 주가는 관련 프리미엄으로 인해 반등 가능할 것"으로 예상했다.