코스피가 사상 최고치를 다시 쓰며 이재명 정부 출범 100일을 화려하게 장식했다. 정책 불확실성 해소와 금리인하 기대감이 맞물리면서 지난달 박스권에 갇혔던 국내 증시는 역대급 '허니문 랠리'를 이어가고 있다.

11일 코스피는 전일 대비 29.67포인트(0.90%) 오른 3344.20에 마감했다. 장중 한때 3344.70까지 오르면서 연일 사상 최고가를 경신했다. 시장 기대치에 못 미쳤던 세제개편안이 발표됐던 7월 31일 이후 박스권에 갇혀 있던 증시가 정책 불확실성을 해소하면서 역사를 새로 쓰는 모습이다.

이재명 정부는 직선제 도입 이후 역대 정부 중 가장 압도적인 '허니문 랠리'를 보여 주고 있다. 이재명 대통령이 취임하기 직전 거래일인 6월 2일 2698.97이었던 코스피는 취임 100일을 맞이한 11일까지 23.91% 올랐다. 각 대통령의 취임 100일 무렵의 지수 흐름을 살펴보면 김영삼 정부(12.98%), 이명박 정부(7.88%), 노무현 정부(3.89%), 문재인 정부(3.01%), 박근혜 정부(-1.46%), 윤석열(-2.96%) 등이다. 외환위기 직후 출범했던 김대중 정부는 36.86% 하락세를 기록했다.

지난해 코스피는 지지부진한 성적을 내며 주요국 증시 중 최하위권을 기록했지만, 올해는 강세를 보이며 모범생의 면모를 보이고 있다. 한국거래소에 따르면 지난 10일 기준 올해 코스피 상승률은 38% 수준으로 주요 20개국(G20) 중 1위를 기록하고 있다. 다음이 러시아(24%), 이탈리아·남아공·멕시코(23%), 독일(19%) 순으로 한국이 압도적이다. 9월 상승률 역시 4%로 선두를 유지하고 있다.

이제는 '국장(국내 주식시장) 갈아타는 게 지능순'이라는 말이 나온다. 코스피가 다시 반등 흐름을 타기 시작한 시점은 이재명 정부 출범과 함께한다.

올해 코스피 상승을 견인했던 외국인 투자자의 순매수 추이를 살펴보면, 연초부터 지난 4월까지 순매도를 지속했다. 하지만 5월(1조2000억원)부터 전기·전자 업종을 중심으로 한 매수세가 다시 유입됐고, 6월 2조7000억원, 7월 6조3000억원으로 매수 규모를 확대해 나갔다. 8월에는 트럼프 행정부의 상호관세 이슈와 정책 불확실성으로 인해 관망세가 부각되면서 다시 1조8000억원 규모의 순매도세를 보였지만, 9월 들어서는 9거래일 만에 3조3000억원 수준의 순매수를 보였다.

박희찬 미래에셋증권 리서치센터장은 "코스피 3200에서 3300까지 올라가는 이번 랠리에서 외국인 투자자의 순매수 역할이 컸다"며 "최근 주가 상승세의 핵심은 정부의 정책 기대감, 연준 금리 인하 방향, 반도체 인공지능(AI) 관련된 우려 완화 등이 주요했다"고 짚었다.

다만 박 센터장은 "현재 코스피 수준이 과열 단계로 보기는 어렵지만 가격 메리트가 많이 줄어든 만큼 기대 수익 관점에서는 상승 가능성을 높게 보기 어렵다"며 "정부가 대주주 양도세 기준 동결을 확정하더라도 기존보다 완화되는 방향을 논의하는 것은 아니기 때문에 큰 의미는 없을 것"으로 평가했다.

◆최고치 뚫은 코스피, 상승 여력 어디까지?

이날 이 대통령은 '취임 100일 기자회견'를 통해 주식 양도소득세 대주주 기준 하향 방안을 사실상 철회한다는 입장을 밝혔다. 이 대통령은 "주식 시장 활성화에 장애를 받는다면, 주식 양도소득세 대주주 기준 10억원 하향을 반드시 고집할 생각은 없다"고 말했다. 지난달 정책 실망감으로 인해 주식시장이 관망세를 보였던 만큼, 정부의 태도가 완화되면서 코스피도 다시 상승 동력을 되찾고 있다.

하지만 증권가의 시각은 엇갈린다. 낙관적으로는 연말 최대 3550포인트까지 올라설 수 있다고 전망된다. 추가 상법 개정으로 인한 정책 모멘텀이 남아 있고, 미국 기준금리 인하 기대감도 존재하는 상황이기 때문이다. 증권사별로는 한국투자증권과 키움증권이 올해 상단을 3550포인트로, 유안타증권과 교보증권은 3500포인트, 삼성증권은 3400포인트를 제시했다.

김병연 NH투자증권 연구원은 "한국은 '대주주 양도소득세' 철회 등으로 시장 친화적, 효율주의적 스탠스가 재차 확인됐고, 9월 정기 국회에서 배당소득분리과세, 자사주 매입 소각 의무화 등 세부 논의에 따라 추가적인 방향성이 결정될 전망"이라며 "정부 스탠스에 대한 우려는 존재하나 구조적 목표를 고려하면 연말 지수는 3000포인트 이하보다는 사상 최고치 이상에서 마무리될 가능성이 높다"고 내다봤다. 가장 긍정적인 시나리오는 배당소득분리과세 최고세율 30%미만, 자사주(구주) 매입 소각 유예 기간 1년 미만 등이라고 제시했다.

반면, 이종형 키움증권 리서치센터장은 "8월에 세제개편안에 대한 실망감이 기대감으로 원상복구된 것에 불과하므로 지수의 추가 랠리 여력은 제한될 것으로 보인다"며 "역대 최대치인 3300포인트는 상회하겠으나 상호관세나 기업 실적 등의 불확실성이 남아 있어 해당 레벨에 안착하는 것은 어려울 전망"이라고 분석했다.

더불어 코스피 4000~5000포인트로 진입하기 위해서는 정책 이외의 펀더멘털(기초체력) 환경의 큰 폭 개선이 필요하다고 제언했다. ▲배당소득 분리과세 25%로 조기 인하 결정 ▲대주주 양도세 요건 50억원에서 100억원대 상향 ▲자사주 소각 의무화 조기 통과 등이다.

유종우 한국투자증권 리서치본부장도 "최근 증시 상승은 정부 정책 기대를 선반영한 결과이고, 2026년 예산안에 포함된 산업 정책(ABCDEF) 등에 주목해야 한다"며 "금리인하로 인해 지수 방향은 상승세를 유지할 수 있으나 상승 탄력은 정부 정책 발표에 따라 달라질 것"이라고 짚었다. 다만 정부의 증시 부양 의지가 다시 확인될 경우 추가 상승은 가능하다는 의견이다.