코스피가 반도체 기대감 등으로 최고치 랠리를 이어가는 반면, 코스닥은 절반을 겨우 따라가고 있다. 개미(개인 투자자) 위주의 시장 활성화와 코스닥 기업들의 실적 부진·한계기업 비중 등이 기초체력을 낮추고 있다는 우려가 나온다.

23일 한국거래소에 따르면 하반기 들어 10월 22일까지 코스피는 26.4% 오른 반면, 코스닥지수는 12.5% 상승에 그친 것으로 나타났다. 특히 10월 들어서는 코스피가 3900선 목전에 도달하는 등 13.4% 올랐지만, 코스닥지수는 4.4% 상승에 머무르면서 상승률 격차가 더욱 벌어지고 있다.

코스닥 시장에서 순매수를 이어가는 것은 개인 투자자뿐이다. 올해 상반기 개인은 4조2095억원을 순매수한 반면, 기관과 외국인은 각각 5985억원, 2조458억원을 순매도했다. 하반기 흐름도 비슷하다. 22일 기준 개인만 2조4887억원을 사들였고, 기관은 1조4652억원, 외국인은 636억원을 팔았다.

상승세를 이어왔던 코스피는 정반대의 흐름을 보인다. 하반기 코스피에서 개인이 25조2404억원을 팔아치울 동안에도 기관과 외국인은 3조8363억원, 17조1737억원을 사들인 것이다. 국내 증시의 상승 흐름이 개인 투자자들과는 엇갈리는 모습이다.

이달 코스닥 시장 시가총액 2·3위인 2차전지 관련주 에코프로와 에코프로비엠은 각각 84.2%, 46.2%씩 급등했다. 하지만 코스닥 시총 상위 대부분을 차지하고 있는 바이오 관련주가 부진한 흐름을 보이면서 지수 상승세를 제한했다는 지적이 나온다.

코스닥 시가총액 상위 10개 종목 중 7개가 바이오 관려주인데, HLB를 제외한 모든 종목이 하락세를 보였다. 평균 하락률은 약 3% 수준이다. 코스피 대장주인 삼성전자와 SK하이닉가 반도체 업황 기대감에 급등하며 코스피 상승을 견인한 것과 대조적이다. 삼성전자와 SK하이닉스는 장중 9만9900원, 50만2000원까지 오르면서 신고가를 경신했다.

이상현 메리츠증권 연구원은 "올해에만 코스닥 시장은 총 148차례의 하한가를 기록해 코스피(27차례) 대비 주가 변동성이 경계된다"며 "올해 4월 12월 결산법인 중 총 57개사 중 코스닥 43개사이며, 감사인 감사의견 거절 등으로 상장폐지 사유가 발생했다"고 설명했다.

국내 증시가 3분기 실적 시즌을 맞이한 가운데, 코스닥 기업들의 실적 매력도가 떨어지는 점도 원인으로 꼽힌다. 지난 8월 한국거래소의 상반기 결산 실적에 따르면 분석 대상 코스닥 기업 1207곳 중 563곳(46.64%)이 반기순이익 적자를 기록했다. 코스닥 상장사 절반의 수익성이 불안한 것이다. 같은 기간 연결 순이익도 2조5531억원으로 전년(3조9756억원) 대비 35.78% 뒷걸음질쳤다.

더불어 올해 초 한국경제인협회가 지난해 3분기 기준 이자보상배율이 3년 연속 1을 하회하는 국내 한계기업을 집계한 결과, 코스닥 전체 상장사의 23.7%가 해당됐다. 한계기업은 영업이익으로 이자도 갚지 못하는 것을 말한다. 동일 조사에서 코스피의 한계기업 비중은 10.9%에 그쳤다.

이상호 자본시장연구원 연구위원은 "한계기업의 주식 수익률은 장기간 시장 평균을 하회하고 있고, 특히 한계기업 비중이 높은 코스닥시장에서 이러한 현상이 두드러진다"며 "2011년 이후 매년 6월을 기준으로 3년 연속 이자보상배율 1 미만 기업을 지수에서 제외하고 재산출할 경우, 지난해 6월 말 기준 코스닥 지수는 37% 추가 상승한다"고 분석했다.