엔저와 일-중 갈등으로 촉발된 '일본 리스크'가 부상하고 있다. 한국의 지리적 위치는 양국 간의 갈등에서 자유롭지 않다. 또 한국과 일본은 산업 형태가 비슷해 수출경합도가 높아 엔화 약세가 곧 국내의 수출경쟁력과 통화정책에 직결된다.

◆ 일본, 대규모 완화정책 시행

20일 니혼게이자이(닛케이) 등 현지 매체에 따르면 일본 재무성은 오는 21일 2025회계연도를 위한 14조엔 규모의 추경예산을 편성한다. 이는 코로나19가 한창이었던 지난 2020년을 제외하면 2013년 이후 최대 규모다.

해당 재원은 난방 보조금, 유류비 지원 등 물가 안정 및 소비부양책에 사용되며, 닛케이는 투자·융자 등 비용을 합산한 총 재원이 20조엔을 넘길 것으로 내다봤다. 20조엔은 일본의 연간 총생산(GDP)의 3.3%에 해당하는 규모로, 시장에서는 대규모 유동성 공급에 따른 소비 활성화와 함께 엔화 가치 하락 전망이 확산했다.

다카이치 사나에 일본 총리는 지난달 취임 이전부터 적극적인 양적완화의 필요성을 역설하고 있으며, 아베 신조 내각 당시의 '아베노믹스(아베+경제를 뜻하는 Economics의 합성어)'에 이를 빗댄 '사나에노믹스'라는 단어도 사용되고 있다.

◆ 10개월 만의 '초엔저'…원화 영향 불가피

일본 정부가 적극적인 양적완화 정책을 검토한다는 소식이 전해지면서, 엔화 가치의 지표가 되는 엔·달러 환율은 지난 19일 달러당 157엔 수준까지 상승(엔화 가치 하락)했다. 일본은행(BOJ)의 기준금리 인상으로 엔화가 강세 전환한 올해 1월 말 이후 최고치(엔화 가치 최저)다.

지난 19일 원·달러 환율은 주간 종가(오후 3시 30분 종가) 기준 1465.6원을 기록했다. 환율이 장중 1470원을 넘겼던 지난 13일과 비교해서는 다소 잦아들었지만, 정부의 개입에도 고공행진을 지속했다.

엔화의 약세는 원화 약세 요인로 작용한다. 비(非) 기축통화인 원화는 산업구조가 비슷한 일본의 엔화를 추종하는 경향이 강하다. 또한 한·일 양국은 수출경합도도 높아, 엔화의 약세는 수출 상품의 가격 경쟁력 하락으로 이어져 한국은행의 기준금리 결정에 영향을 준다. 산업연구원과 대한무역투자진흥공사에 따르면 지난 2024년 3분기 기준 일본의 대(對)한국 수출경합도는 46.8(100에 가까울수록 경쟁이 치열함)로 주요국 가운데 1위다.

◆ 일-중 긴장감…지정학적 리스크 부상

빠르게 고조하는 일-중 간의 긴장감도 국내에 리스크로 작용하고 있다. 일본과 중국 양 국가는 우리나라와 지리적·정치적으로 얽혀있어, 양국간의 긴장감은 지정학적 불확실성으로 작용한다.

다카이치 일본 총리는 지난 7일 중국이 대만을 해상 봉쇄하는 상황을 가정한 질문에 "해상 봉쇄를 풀기 위해 미군이 개입할 경우 (중국이) 무력을 행사할 수 있다. 군함을 사용해 무력행사를 수반한다면, 일본의 존립위기 사태가 될 수 있다"라며 군사 개입 가능성을 시사했다.

다음날인 8일 쉐젠 주오사카 중국 총영사는 "제멋대로 들이밀고 있는 그 더러운 목을 주저함 없이 베어낼 수 있을 것"이라며 공격적인 의견을 내놓았고, 중국 정부는 쉐젠 총영사의 발언이 개인적 의견이라고 선을 그었으나 다카이치 총리의 앞선 발언에는 항의의 뜻을 밝혔다.

다카이치 총리가 11일 자신의 발언을 철회할 수 없다고 밝혔고, 중국 외교부는 18일 다카이치 발언 철회와 함께 직접적인 사과를 요구했다. 또한 이날 중국은 중국 내 일본 영화의 상영을 금지하고 국민들에게 일본 여행을 자제하라고 주문하는 등 '한(寒)일령'을 주문했다.

올해 1~9월 중국인 관광객이 일본 내에서 소비한 금액은 1조6400억엔으로 추산되며, 같은 기간 일본을 방문한 중국인 관광객 수는 주요국 가운데 가장 많은 748만명이다. 항공업계에 따르면 지난 15~16일 양일간 중국에서 취소된 일본행 비행기표는 49만장에 육박하며, 이는 전체 항공량의 30%에 해당하는 규모다.

◆ '엔화 약세' 영향 당분간 지속

전문가들은 일본의 적극적인 경기부양 정책의 효과가 불분명한 만큼, 당분간 엔화 약세의 영향이 이어질 것으로 내다봤다.

박상현 iM증권 전문연구위원은 "원·엔화 간 동조화 추세가 이어지고 있음을 고려할 때 다카이치의 대규모 경기부양책은 엔화를 통해 원화 가치에도 간접적 영향을 미칠 것"이라면서 "경기부양책 여파로 엔화 추가 약세가 원화의 추가 약세 재료로 작용할 수 있고, 재료 노출 이후 엔화가 강세 전환한다면 원화 가치도 동반 상승하는 계기가 될 수 있다"고 분석했다.