김성환 호(號)의 한국투자증권의 최근 2년은 '확장'이라는 단어로 요약된다. 조달 구조는 넓어졌고, 수익원은 다변화됐으며, 실적은 업계 기준점을 다시 썼다. 그 중심에는 김성환 사장이 있다.

김 사장은 2024년 1월 대표이사에 취임한 뒤 2025년 3월 한 차례 연임에 성공했다. 현재는 내년 3월 재연임을 유력한 상태다. 형식적으로는 임기 2년 차 CEO지만, 체감되는 무게는 단순한 '초반부'로 보기 어렵다. 발행어음과 종합투자계좌(IMA)를 모두 확보한 증권사 수장으로서, 그는 이미 회사의 조달·운용·영업 구조 전반을 자신의 방식으로 재편했다.

김 사장은 말 그대로 '불도저'식 경영을 선보인다. 속도가 빠르고, 방향이 정해지면 멈추지 않는다. 선언보다 실행을 앞세우고, 성과가 나지 않는 영역에는 미련을 두지 않는다는 평가가 따라붙는다.

◆ 눈에 띄는 경영 성과…'2조 클럽' 넘어 '3조 클럽' 시야

김성환 체제의 성과는 숫자로 가장 명확하게 드러난다. 한국투자증권은 올해 3분기 누적 기준 영업이익 1조9832억원, 순이익 1조6761억원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 71.2%, 60.9% 증가한 수치다. 3분기 만에 연간 영업이익 2조원 돌파가 사실상 확정됐고, 연간 기준으로는 '3조 클럽' 진입 가능성까지 거론된다.

특히 3분기 단일 실적은 시장의 예상을 크게 뛰어넘었다. 영업이익은 8353억원으로 컨센서스를 약 45% 웃돌았다. 에프앤가이드가 제시한 전망치와 비교해도 괴리가 컸다. 단기적인 시장 호조만으로 설명하기 어려운 결과라는 평가가 나오는 이유다.

성과는 특정 부문에 쏠리지 않았다. 리테일 부문에서는 개인 고객 금융상품 잔고가 빠르게 늘며 위탁매매와 금융상품 판매수익이 동반 상승했다. 올해 3분기 기준 개인 금융상품 잔고는 81조원으로, 연초 대비 13조원 이상 증가했다.

기업금융(IB) 부문에서도 성과는 뚜렷했다. 기업공개(IPO)와 유상증자, 회사채 인수 등 전통 IB 영역에서 고른 실적을 냈고, 운용 부문에서는 트레이딩과 대체투자가 수익을 뒷받침했다. 회사 전체 수익 구조는 리테일 30%, 운용 27%, IB 9%, PF 13%, 기타 글로벌·본사 관리 부문 등으로 분산돼 있다. 단일 부문 의존도가 낮아졌다는 점은 김 사장이 강조해온 '구조적 체력' 강화의 결과로 평가된다.

아울러 올해 12월 기준 한국투자증권의 퇴직연금 적립금은 20조900억원으로, 지난해 말 15조 8148억원 대비 27% 증가했다. 특히 가입자가 직접 운용하는 확정기여형(DC)과 개인형퇴직연금(IRP) 적립금이 각각 37%, 59% 증가하며 전체 성장을 견인했다. 고용노동부가 발표한 '올해 3분기 퇴직연금 디폴트옵션 주요 현황'에 따르면, 한국투자증권의 디폴트옵션 '고위험 BF1'은 1년 수익률 32.83%를 기록하며 우수한 성과를 보였다. 같은 기간 '중립투자형 포트폴리오2' 역시 연간 18.19%의 수익률로 해당 유형 1위를 차지하는 저력을 보여줬다.

◆ 발행어음에서 IMA까지…조달 구조를 완성하다

김성환 사장의 경영에서 가장 상징적인 변화는 조달 구조의 진화다. 그는 경영기획 총괄 시절 초대형 IB 지정과 발행어음 인가를 이끌었고, 대표 취임 이후에는 종합투자계좌(IMA)까지 확보했다.

한국투자증권은 국내 최초 IMA 사업자로 지정됐고, 1호 상품은 출시 후 4영업일 만에 1조원 넘게 팔리며 조기 완판됐다.

김 사장은 IMA를 단순한 상품이 아니라 '전사 역량의 총합'으로 규정해왔다. 발행어음으로 조달한 자금의 상당 부분이 이미 기업금융에 투입되고 있는 만큼, IMA 역시 기업대출·회사채·인수금융 등 비교적 안정적인 현금흐름을 기반으로 운용하겠다는 구상이다.

IMA 사업을 통해 한국투자증권은 장기적으로 수십조원 규모의 운용 자산을 확보하게 된다. 이는 기업금융 이해도를 높이고, IPO·유상증자·채권 발행 등 자본조달 전반에서 경쟁력을 키우는 선순환 구조로 이어질 수 있다. 김 사장이 IMA를 '글로벌 IB로 가기 위한 사이즈 확장의 기반'으로 규정하는 이유다.

글로벌 행보도 병행됐다. 김 사장은 스티펄파이낸셜, 칼라일, 앵커리지캐피탈 등과의 협업을 통해 해외 자산 소싱과 구조화 크레딧 영역을 넓혔다. 인도네시아 파생상품시장 진출, 글로벌 리서치 제공 서비스 확대 등은 아시아 시장에서의 존재감을 키우기 위한 포석으로 평가된다.

◆ 과제

다만 김성환 체제가 '성과'만으로 완결되기는 어렵다는 지적도 적지 않다. 내부통제 이슈는 여전히 부담이다. 올해 11월 강남지점 PB의 고객 자금 횡령 사건을 비롯해 회계오류 정정, 사모펀드 판매 관련 제재 등 크고 작은 문제가 연이어 발생했다. 개인의 일탈로만 치부하기엔 큰 문제들이 줄을 이었다. 고객 자금이 외부로 유출되는 과정에서 내부 감시 체계가 제대로 작동했는지, 관리 책임이 누구에게 있는지가 다시 도마 위에 올랐다.

특히 금융당국이 책무구조도를 본격 도입한 상황에서, 그룹장급 이상에 대한 관리 책임은 더 직접적으로 묻게 된다.

시장 안팎에서는 김 사장의 다음 수가 어디로 향할지에도 촉각을 곤두세우고 있다. 단기적으로는 IMA 자금 운용 성과가 첫 시험대가 될 가능성이 크다. 조달 측면에서는 이미 최상위에 오른 만큼, 운용에서 의미 있는 트랙레코드를 쌓지 못할 경우 '몸집만 키운 IB'라는 비판을 피하기 어렵다. 특히 금리 변동성과 부동산 시장 불확실성이 상존하는 상황에서, 자산 배분의 방향성과 리스크 관리 역량은 곧바로 성과로 연결될 수밖에 없다.

디지털과 리테일 전략도 관전 포인트다. 한국투자증권은 초대형 IB 중에서도 개인 고객 기반이 가장 두터운 증권사로 꼽힌다. 김 사장이 강조해온 '리테일 자금의 생산적 활용'이 단순 판매 확대를 넘어 자산관리·운용·기업금융으로 얼마나 유기적으로 연결될지에 따라, 한국투자증권의 성장 서사는 한 단계 더 확장될 수 있다. 결국 김성환 체제의 완성 여부는 속도를 줄이는 법을 아느냐, 그리고 커진 조직을 얼마나 정교하게 다룰 수 있느냐에 달려 있다.

김성환 사장은 한국투자증권을 분명히 바꿨다. 발행어음, IMA, 실적, 조직 개편까지 초대형 IB로 가기 위한 주요 퍼즐을 누구보다 빠르게 맞췄다. 성과만 놓고 보면 그의 경영은 이미 합격점이라는 평가가 우세하다.

이제 남은 질문은 하나다. 이 빠른 확장이 통제와 신뢰라는 마지막 관문을 넘어설 수 있느냐다. 김성환 사장의 평가는 더 이상 '얼마를 벌었는가'가 아니라, '얼마나 안정적으로 관리했는가'로 이동하고 있다.