미국 연방준비제도(Fed·연준) 내부에서 "추가 금리 인하는 시간이 필요하다"는 신중론이 나오면서 미국 금리 경로의 불확실성이 새해 초 다시 부각되고 있다. 원·달러 환율이 1400원대 후반까지 올라 한국은행이 "펀더멘털(기초체력)과 맞지 않는 수준"이라고 진단한 상황에서 미 금리 방향성의 불확실성이 한은의 완화(인하) 속도를 다시 제약할 수 있다는 관측이 나온다.

5일 금융권에 따르면 안나 폴슨 필라델피아 연방준비은행 총재는 최근 학회 행사에서 연방기금금리 목표 범위(3.50~3.75%)가 "약간 제약적(slightly restrictive)"이라고 평가하고 인플레이션이 완만히 둔화되는 흐름이 이어진다면 올해 후반에 한해 "소폭의 추가 인하"가 가능할 수 있다고 언급했다. 다만 그는 추가 인하까지는 "시간이 걸릴 수 있다(take a while)"며 성장과 고용을 좌우하는 요인이 무엇인지 더 분명해져야 한다는 입장을 밝혔다.

폴슨 총재는 물가가 연말로 갈수록 2% 목표에 가까워질 수 있다고 보면서도 상반기에는 관세 관련 요인이 물가 흐름에 영향을 줄 수 있다고 언급해 '데이터 확인' 필요성을 강조했다. 지난해 연준이 금리를 여러 차례 내리며 정책금리를 3.5~3.75%로 낮춘 뒤에도 추가 조정의 시점과 폭을 두고 내부 견해가 갈리는 점이 '속도 조절' 신호를 더 키우는 배경으로 거론된다.

국내에서는 환율이 통화정책 논의의 상단을 규정하는 분위기다. 이창용 한은 총재는 원·달러 1400원대 후반을 두고 "최근 환율 수준은 경제 펀더멘털을 반영하지 않는다"는 취지로 말하며 한·미 금리 격차 확대에 더해 국내 달러 수급과 기대심리 요인이 약세 압력을 키웠다는 점을 함께 지적했다. 해외투자 과정에서 발생하는 달러 수요가 시장 수급에 영향을 주는 구조도 언급된 것으로 전해진다.

연준의 인하가 늦어질수록 국내 경제가 민감해지는 이유는 금리차와 환율 기대가 맞물리기 때문이다. 미 금리 인하 시점이 뒤로 밀리면 한·미 금리 격차가 오래 남아 달러 선호와 헤지 수요가 쉽게 꺾이기 어렵다. 원화 약세 기대가 커진 국면에서 한은이 선제 인하에 나설 경우 환율 변동성에 대한 경계가 커질 수 있다. 한은도 최근 통화정책 운영 방향에서 향후 인하 여부와 시점은 성장·물가뿐 아니라 외환시장 변동성, 금융안정을 함께 점검해 판단하겠다는 기조를 재확인하고 있다.

다음 관전 포인트는 오는 15일로 예정된 금융통화위원회 통화정책방향 결정회의다. 기준금리 자체보다도, 한은이 환율 변동성과 금융안정 리스크를 어떻게 평가하는 지 그리고 향후 완화 속도에 대해 어떤 커뮤니케이션을 내놓는 지가 시장의 관심사로 떠오르고 있다.

미국 고용보고서(1월 9일)와 CPI(1월 13일), 한은 금통위(1월 15일)가 연쇄 변수로 작용하는 가운데 원·달러 변동성이 쉽게 꺾이지 않으면 한은의 완화 속도는 더 보수적으로 조정될 수 있다.

한은은 2026년 통화신용정책 운영방향에서 "필요 시 시장안정화 조치를 적기에 시행하겠다"는 방침을 밝혔다.