코스피가 종가 기준 8000선을 넘어선 가운데 전문가들은 한국 증시가 '리부트 코리아' 흐름 속에서 '1만피' 시대로 안착하기 위해서는 반도체 중심 상승장을 넘어 시장 전반으로 온기가 확산돼야 한다고 진단했다. 비반도체 업종으로의 머니무브와 자본시장 구조 개혁, 회수시장 활성화가 뒤따르지 않으면 현재 상승세가 일부 대형주에만 집중된 채 끝날 수 있다는 지적이다.

지난 27일 장 초반 코스피가 4% 넘게 급등하며 매수 사이드카까지 발동됐지만 당시 유가증권시장에서는 상승 종목보다 하락 종목 수가 더 많았다.(77종목↑, 826종목↓, 17종목-) 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주가 지수를 끌어올리는 동안 시장 내부에서는 종목별 온도차가 더욱 뚜렷했던 셈이다.

최근 증시 급등 과정에서 개인 투자자 자금은 반도체와 AI 관련 종목으로 빠르게 집중되고 있다. 단일종목 레버리지 ETF 상장과 AI 투자 확대 기대감까지 겹치면서 삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 거래대금이 쏠리는 현상도 나타났다. 반면 일부 내수·중소형 업종은 지수 상승에도 상대적으로 소외되며 시장 내부 체감 온도는 엇갈리고 있다는 평가가 나온다. 일각에서는 반도체 중심 급등세를 두고 과열 우려도 제기한다.

그럼에도 전문가들은 현재 시장을 과거 '닷컴버블'과 동일선상에서 보긴 어렵다고 평가한다. 1999년 닷컴버블 당시와 달리 AI 투자 수요와 기업 실적이 실제로 뒷받침되고 있다는 점이 차별점으로 꼽힌다. 과거처럼 과도한 설비투자에만 의존하는 구조가 아니라 글로벌 빅테크 기업들이 AI 인프라 투자 재원을 확보하며 수요를 이어가고 있어서다. 미국의 2분기 국내총생산(GDP) 성장률은 4% 수준으로 추정되고, 대형 기술주의 이익 개선 속도도 빠르다. 시장에서는 단기 과열에 따른 변동성 확대 가능성은 인정하면서도 과거 버블 국면과 같은 급락 가능성은 제한적이라고 보고 있다.

다만 시장 강세가 이어지기 위해선 반도체 중심 상승세가 다른 업종으로까지 확산돼야 한다는 분석이 나온다. 김재승 현대차증권 연구원은 "반도체 랠리가 비반도체 업종으로 확산되고 시중 자금 이동까지 이어질 경우 코스피 추가 상승 여력은 충분하다"고 말했다. 특정 업종에만 자금이 몰리는 흐름에서 벗어나 시장 전반으로 온기가 퍼져야 강세장이 지속될 수 있다는 의미다.

전문가들은 자본시장 개혁 역시 지수 상승에 머물러선 안 된다고 강조한다. 단순한 유동성 장세를 넘어 장기 강세장으로 이어지기 위해선 증시로 유입된 자금이 기업 투자와 회수·재투자로 이어지는 선순환 구조가 필요하다고 제언했다.

한재준 인하대 파이낸스경영학과 교수는 한국 금융시장이 부동산 담보·가계대출 중심 구조에 익숙해지면서 기업의 기술력과 사업모델을 평가하는 역량이 부족해졌다고 지적했다. 그는 "은행은 부동산 담보 중심에서 현금흐름 기반 기업금융과 기술금융으로 이동해야 하고, 증권사도 브로커리지와 부동산 PF를 넘어 모험자본 공급 역량을 키워야 한다"고 말했다.

박창균 자본시장연구원 선임연구위원은 가계 자산이 부동산과 현금·예금에 과도하게 쏠려 있다고 진단했다. 그는 "부동산 대비 금융자산 세제가 상대적으로 불리한 구조"라며 금융투자 자금 유입을 위한 세제 개편 필요성을 제기했다. 자본시장 개혁이 가계 자금과 기업 성장자금을 이어주는 구조까지 만들어져야 한다는 의미다.

회수시장 활성화도 핵심 과제로 꼽힌다. 임병태 금융투자협회 증권1부장은 "회수시장이 활성화되지 않으면 재투자가 이뤄지기 어렵고 정책펀드만 반복적으로 쌓이는 악순환에 빠질 수 있다"고 지적했다. 안영일 한국엔젤투자협회 창업성장본부장 역시 "새 펀드를 만드는 것보다 기존 투자금이 제대로 회수되고 다시 투자되는 구조를 만드는 것이 중요하다"고 말했다.

한 교수는 "정부는 얼마의 자금을 조성했느냐보다 실제 자금이 어느 기업과 산업에 투자됐고 회수와 재투자가 어떻게 작동하는지를 평가해야 한다"고 강조했다.