코스피, 꿈의 '3000 고지' 밟았다…21·22년 시장과 다른 이유

"장담합니다. 내년 쯤엔 코스피 4000도 거뜬할 걸요.", "3000은 금방이라고 했죠?" 20일 여의도 증권가에서는 증시 낙관론자들의 어깨에 잔뜩 힘이 들어갔다. 이재명 정부들어 거침없는 상승세를 타던 코스피가 20일 장중 3000포인트를 찍었다. 3년 5개월만이다. 증시 전문가들은 추가 상승을 기대한다. ◆ "또 쑥 떨어지는 거 아닐까?"…'2021년판 불장'과 다른 흐름 대통령 선거 이후 증시는 9거래일 중 중동 위기가 재점화된 지난 13일을 제외하고 연일 상승하며 2022년 1월 이후 약 41개월 만에 2900선을 돌파했고, 20일 장중 한때 3000선을 넘어섰다. 이는 2022년 1월 3일(장중 3010.77) 이후 오랜 침체를 딛고 일궈낸 상승이라 의미가 남다르다. 특히 이번 상승장은 2021년~2022년의 증시와 여러 면에서 결이 다르다는 분석이 나온다. 당시 개인 투자자들의 '동학개미' 돌풍과 저금리 유동성에 힘입어 거침없이 달렸던 증시는, 2022년 금리인상과 인플레이션 충격으로 급락하며 뼈아픈 조정을 겪었다. 이후 "국장 탈출은 지능순"이라는 조롱까지 들어야했다. 반면 2025년 현재의 랠리는 외국인과 기관이 주도하고 개인이 차익실현에 나서는 수급 구조로 전개되며 이전과 다른 양상을 보이고 있다. 지난 5월 말 한국은행이 경기 둔화에 대응해 기준금리를 전격 인하하면서 시중 금리가 하향 안정세로 접어들자, 자본시장은 빠르게 활력을 되찾고 있다. 이에 따라 예금 등 안전자산 수익률이 낮아질 것이란 전망이 커지면서 자금이 증권시장으로 이동하는 '머니무브' 현상이 두드러졌다. 실제로 투자자 예탁금은 연중 최고 수준으로 늘었고, 유가증권시장 일평균 거래대금도 작년 대비 크게 증가했다. 잔뜩 움츠렸던 개인 투자자들도 이른바 '불장(활황장)'에 참여를 늘리는 모습이다. 개인 수급도 2021년과는 분명히 달라졌다. 대선 이후 상승장에서 외국인이 매수 주체로 나선 반면, 개인은 차익실현에 빠르게 나서며 오히려 순매도 우위를 기록하고 있다. 이번 랠리의 숨은 주역은 단연 외국인 투자자들이다. 이재명 정부 출범을 계기로 해외 자금이 대규모 순매수에 나서며 지수를 끌어올렸다. 실제로 6월 초 단 3거래일 동안 외국인은 약 3조원어치를 사들이며 연일 '사자' 행보를 이어갔다. 이들은 국내 증시에서 주가순자산비율(PBR)이 1배 이하인 저평가 기업이 여전히 절반 이상을 차지하고 있다는 점에 주목하고 있다. 여기에 이재명 정부가 주주환원 강화와 지배구조 개선 등을 통한 구조적 리레이팅 의지를 보이자 외국인 시각도 빠르게 달라졌다. 일본 증시가 저PBR 해소 정책을 계기로 외국인 자금이 대거 유입된 것처럼, 한국 시장도 비슷한 궤적을 밟을 수 있다는 기대가 커지고 있다. 아울러 정치적 불확실성 해소와 더불어 원화 강세 전환까지 겹치며 환차익 기대감도 작용한 것으로 보인다. 증권가의 코스피 전망도 속속 상향되고 있다. 연초만 해도 다수의 증권사들이 상단을 3000 아래로 제시했지만, 최근엔 3100~3200선까지 보는 전망이 늘고 있다. 외국계 투자은행은 한국 증시에 대한 투자의견을 '비중확대'로 올렸고, 삼성전자·SK하이닉스를 중심으로 한 대형 기술주 랠리가 지수를 견인하고 있다. 특히 SK하이닉스는 고대역폭 메모리(HBM) 수요 증가에 힘입어 연초 대비 45% 이상 주가가 상승했다. ◆"0% 성장에도 치솟는 주가"… 실물과 괴리된 증시 '경고음'도 이렇듯 새 정부 출범 이후 정책 기대감과 해외 자금 유입이라는 구조적 변화 속에 코스피는 재도약하고 있지만, 한편으로 실물 경기는 역성장 국면이라 증시와 경제 간 괴리(디커플링) 우려도 제기된다. 실물경제와의 괴리를 우려하는 목소리도 여전하다. OECD는 올해 한국의 경제성장률 전망치를 1.0%로 하향 조정했고, 한국은행과 KDI는 0%대 성장을 예상하고 있다. 1분기 한국의 실질 GDP 성장률은 -0.2%로 G20 중 꼴찌를 기록했고, 4분기 연속 '제로 성장'에 머무르고 있다. 생산가능인구 감소, 수출 부진, 건설 경기 침체 등이 복합적으로 작용한 결과다. 이런 상황에서 증시만 유독 앞서나가고 있다는 점에서 "이익 개선 없이 주가만 오르면 언젠가 조정이 온다"는 경고도 함께 제기된다. 이러한 우려에도 불구하고 시장의 기대는 여전히 높다. 새 정부가 주가 부양을 위한 자본시장 개혁에 속도를 내고 있는 점도 기대감을 키우는 배경이다. 이재명 대통령은 "주식시장을 부동산에 버금가는 투자수단으로 만들겠다"고 밝히며, 배당세제 개편, 자사주 소각 의무화, 상법 개정 등을 예고한 바 있다. 더불어민주당도 '코스피5000 특별위원회'를 구성해 관련 입법 과제를 총괄하고 있으며, 상법 개정안을 이번 국회 회기 내에 처리하겠다는 방침이다. 시장에서는 상법 개정이 통과되면 외국인 투자자들의 신뢰 회복과 함께 코스피의 추가 레벨업이 가능할 것으로 기대하고 있다. 자사주 소각 의무화, 감사위원 분리선출 강화, 집중투표제 확대 등은 주주 중심 경영으로 이어지고, 코리아 디스카운트를 해소하는 데 직접적인 영향을 줄 수 있다. 김영익 서강대 경제대학원 교수는 "지금은 2021년과 달리 저평가 구간에서 회복 중이라 고무적이지만, 코스피 5000은 실적 없는 정책 기대감만으로는 어려운 목표"라며 "5000이 중요한 게 아니라 다시 2000으로 무너지지 않는 증시 구조가 우선"이라고 강조했다.